四季刊

《经济学人》:中国为何要秘密囤积大宗商品?

新增的大量粮食、天然气和石油储备预示着未来的麻烦

在过去的二十年中,中国消耗了大量的原材料。它的人口越来越多,越来越富裕,需要更多的奶制品、谷物和肉类。其庞大的工业一直对能源和金属如饥似渴。然而近年来,经济受到政治管理不善和房地产危机的影响。中国官员坚称,他们希望摆脱资源密集型产业。从逻辑上讲,对大宗商品的需求应当萎缩,并且是迅速萎缩。

事实上,恰恰相反。去年,中国许多基本资源的进口量打破了纪录,各类商品的进口量猛增了16% 。并且它们仍在增长,今年前五个月增长了6% 。考虑到经济困境,这并不能反映出消费的增长。相反,在大宗商品价格高企之际,中国似乎正在快速囤积原材料。北京的政策制定者似乎担心出现新的地缘政治威胁,尤其是鹰派的美国新总统可能试图扼杀通往中国的关键供应路线。

特朗普贸易

这种担心是有道理的,因为中国依赖外国资源。尽管中国是世界许多金属的精炼中心,但所需原材料大部分依靠进口,从70%的铝土矿到97%的钴。多亏了进口能源,中国才能保持电力供应。它拥有大量的煤炭,但其他燃料的储量与其需求不匹配,迫使其进口40%的天然气和70%的原油。中国对食品的依赖最为严重。2000年,几乎所有市民吃的东西都是在国内生产的,而今天只有不到三分之二是在国内生产的。每年用于饲养4亿头猪的1.25亿吨大豆中,85% 来自进口。在咖啡、棕榈油和一些乳制品方面,它几乎完全依赖外国农业。

意识到这一点后,中国在冷战结束时开始建立“战略”粮食和国防相关矿产储备,随后又在经济繁荣顶峰时期增加了石油和工业金属储备。最近发生的三起事件引发了更多的储备。2018年,美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)对价值600亿美元的中国对美出口商品征收关税,迫使中国对美国大豆征收关税作为报复。其次是2019新冠,它扰乱了供应链,提高了原材料成本。乌克兰战争导致价格上涨,并表明美国有意对哪怕是强大的敌人实施禁运。

现在,特朗普先生毫不掩饰他想要遏制中国的愿望,他有一个重新掌权的好机会。美国可以从限制自己对中国的食品出口开始,自从特朗普先生离开白宫以来,对中国的食品出口已经有所反弹。中国也开始依靠其他大型供应商,如阿根廷和巴西。美国可能试图影响向中国出售金属的国家,包括澳大利亚和智利。中国的大部分商品进口都是通过一些海峡和运河运输的,美国可以通过在附近部署军舰来阻止中国船只。

中国似乎正准备迎接一个更加敌对的环境。它的准备工作首先是扩大储存物资所需的基础设施。与战略储备由政府控制的美国形成对比的是,中国的储备也以民营油罐、筒仓和仓库的形式存在,中国官员在危机时期可以动用这些储备。

自2020年以来,中国的原油储备能力已从17亿桶增至20亿桶。数据公司Vortexa的艾玛•李表示,许多此类站点的位置都是秘密,但卫星地图显示,已知站点自2022年以来增长迅速。同样,2010年至2020年间,地下天然气储存的容量增长了6倍,达到150亿立方米,目标是到明年达到550亿立方米。中国还在沿海建造十几个液化天然气罐。摩根大通银行预测,到2030年,天然气储存总容量将达到850亿立方米。

中国正在填充这些设施。另一个迹象表明,政府统计人员已经停止发布许多大宗商品的库存数据。然而,有一些方法可以近似地估计这种担忧的程度。美国农业部预测,到当前生长季节结束时,中国的小麦和玉米库存将分别占全球的51%和67%,比2018年上升5-10个百分点。据信,这些储量足以满足至少一年的需求。自2018年以来,中国最大的农产品进口物大豆库存已增长一倍,达到3900万吨,预计到本季末将达到4200万吨。

更引人注目的是中国对金属和燃料的储藏。通过估算中国可信的铜、镍和其他各种金属的消费量,并将其与总供应量进行比较,Panmure Liberum银行的汤姆 · 普莱斯(Tom Price)发现,中国自2018年以来的库存积累已经足以满足至少35%至133%的年度需求,这取决于大宗商品的种类。截至今年春季末,中国还有250亿立方米的天然气储备,足以满足23天的消费需求,高于5年前的15天。摩根大通(JPMorgan Chase)的Parlsey Ong预计,到2030年,这一期限将达到28天。

与此同时,据咨询公司Rapidan Energy估计,自今年年初以来,原油库存平均每天增加90万桶。日补充量为150万桶,是6月份填充速度最快的一个月,表明补充速度正在加快。这使得中国的库存接近13亿桶,足以满足115天的需求(相比之下,美国的库存为8亿桶)。囤积还会继续。中国已经要求石油公司在三月底之前增加6000万的库存。Rapidan估计,储量增长将更快,到2025年底,中国的石油储量将增加7亿桶。

这种囤积令美国人担忧,不仅仅是因为它可能通过提高大宗商品价格来加剧通胀。中国正在寻求的供应,正是它在旷日持久的冲突中生存所需要的,也许是因为它封锁了台湾。美国国防部前分析师加布里埃尔•柯林斯(Gabriel Collins)表示: “当你把这种情况与中国的军力建设相提并论时,你会开始感到非常担忧。”就目前而言,有证据表明,中国的囤积行为更有可能是一种防御性措施,因为其规模尚未达到在激烈冲突中获得安全保障的程度。美国官员肯定希望这种情况在未来几年不会改变。

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