来自《经济学人》
这个国家似乎陷入了一个信心陷阱
中国的年轻人只占劳动年龄人口的一小部分，在劳动力中所占的比例甚至更小。毕竟，许多年龄在16岁至24岁之间的人仍在上学或上大学，因此没有找工作。尽管如此，近年来他们的就业前景还是引起了人们的关注和担忧。根据5月16日公布的数据，上个月，中国的整体失业率从5.3% 下降到5.2% 。年轻人失业率上升至20.4% ，创下2018年以来的最高纪录，使整体失业率的改善相形见绌。
花旗集团（Citigroup）的俞向荣（音）及其同事认为，对年轻人失业等问题的巨大关注，是中国正在出现的“信心陷阱”的一个症状。尽管今年头三个月的经济复苏基本上超出预期，但投资者似乎仍关注其“薄弱环节”。这些问题包括进口乏力、通胀疲软、制造业未能赶上服务业的强劲增长，以及失业的年轻人。随着地缘政治紧张局势的加剧，外国投资者对中国的态度已经恶化：5月17日，人民币兑美元汇率跌破7:1。但花旗集团（Citigroup）的经济学家指出，“悲观情绪在国内也非常普遍和持久”。
这一点在中国股市中表现得很明显，中国股市已经放弃了从最初的重新开盘反弹中获得的许多收益。同时，经济数据方面的惊喜几乎没有出现在比较糟糕的固定收益市场上，政府债券收益率仅略高于2019冠状病毒疾病大流行最严重时期的水平。尽管消费者信心看上去比去年更健康，但仍远低于2019年的水平。
中国经济复苏的不均衡迄今未能提振人们的情绪。现在的危险在于，这种情绪将使中国的复苏陷入困境。例如，在4月份，信贷增长出人意料地缓慢。尽管与去年4月份上海和其它大城市进入封锁期时相比，零售销售表现强劲，但与专业预测相比表现疲弱（见图表）。工业产值也低于分析师的预期。
根据牛津经济研究公司（Oxford Economics）的数据，国有企业的投资相当强劲，但私营企业4月份的支出仅比去年同期高出0.4% 。这种令人失望的增长，部分可以从中国房地产市场找到解释。目前，中国房地产市场的初步复苏似乎还存在疑问。在政府的敦促下，开发商已将完成烂尾建筑项目列为优先事项，而不是投资于新项目。新屋开工量下降了20% 以上，尽管完工面积增长了近19% 。
房地产市场的疲软促使一些经济学家下调了今年的增长预测。例如，野村证券（Nomura）的陆挺（音）将这一数字从5.9% 削减至5.5% 。“经济复苏已经停滞，”他解释说，“部分原因是中国政府无力提振消费者和企业投资者的信心。随着失望情绪的出现，我们看到恶性循环的风险正在上升。”
中国可以通过更有力地放松货币政策来重振经济复苏和信心。4月份，通胀率降至仅0.1% ，为刺激经济留下了充足的空间。但由于中国今年的官方增长目标仅为5% ，政府可能不会急于出手相救。外国投资者和中国消费者对中国今年的复苏没有太大信心。政府在3月份制定的没有雄心的增长目标表明，它也没有太大的信心。