尽管美中关系紧张，但实力雄厚的企业、战略资源和不那么同步的经济体将吸引资金
本文作者MANSOOR MOHI-UDDIN是新加坡银行（Bank of Singapore）首席经济学家
事实证明，对投资者而言，本世纪20年代是一个无序的十年。频繁的冲击缩短了基金经理的视野，但这些危机也引发了新的长期趋势。因此，成功的资产配置（包括向亚洲的多样化投资）可能与2000年代和2010年代有着明显不同。
过去几年，投资者一直在应对疫情、俄罗斯入侵乌克兰、企图推翻美国大选的暴力企图，以及如今的中东战争。相比之下，本世纪头20年也令人震惊，但最重大的事件——2001年9月11日的恐怖袭击、伊拉克战争、全球金融危机、欧元区债务危机以及2015年中国货币贬值——则更为错综复杂。
因此，投资组合经理一直在应对一个接一个的冲击。但在本十年剩余时间里，流行病、战争和民粹主义将推动一些明显的趋势。
首先，在2020年代，通胀和利率可能会继续大幅上升。在医疗、国防、能源安全和气候变化以及反对不平等方面的财政支出正大幅增加。与此同时，企业正在重塑全球供应链，进一步加剧了通胀压力。其次，过去几年的冲击正迫使地缘政治对手在科技、医疗、食品、能源和金属等多个领域寻求安全保障。
因此，本世纪20年代的长期资产配置可能与过去20年大不相同。更高的利率将有利于那些资产负债状况良好的公司的股票和债券。对安全和通胀的担忧将使大宗商品和科技公司受益。不确定性的增加将需要全球多样化的投资组合。
在这个新兴的环境中，亚洲将为投资者扮演一个突出的角色。由于美中关系紧张，实力雄厚的企业、战略资源和不那么同步的经济，可能会促使反向投资者增加风险敞口，而非撤退。
本世纪初，随着全球第二大经济体陷入通缩，基金经理们透过“除日本以外的亚洲”的视角来看待亚洲地区。20年过去了，类似的担忧和地缘政治紧张局势正促使基金经理考虑“除中国以外的亚洲”战略。然而，在没有直接军事冲突的情况下，中国市场对于不受约束的全球投资者仍将十分重要。
到本世纪20年代末，中国国内生产总值增速将从目前的每年5%降至接近4%的水平，原因是债务、人口结构以及与美国的争端导致趋势利率缓慢下降。但如果中国经济在10年内年增长率超过4% ，其经济规模仍将增长一半。人民币兑美元汇率目前处于2008年金融危机以来的最低水平，国内资产的估值要求不高。这意味着，寻求优质公司、投资于被视为长期证券关键行业的基金经理，以及国际多元化投资的基金经理，仍将寻求保持对中国的大量配置。
相比之下，对地缘政治风险感到担忧的投资者，可能会减少甚至取消他们在这个亚洲最大经济体的持股。但谨慎的基金管理公司仍将能够通过增加对与中国关系密切的地区经济体（包括日本、韩国、新加坡、印度尼西亚和澳大利亚）的配置，来构建多样化的投资组合。
今年，随着通胀终于回落，日本央行保持温和立场，公司治理得到改善，日本股市达到了30年来的高点。与中国的强大贸易联系、与美国的密切政治关系以及日元疲软也吸引了全球投资者。不过，寻求中国以外选择的基金经理也会考虑其它亚洲经济体。韩国拥有世界级的科技公司；新加坡有高质量的房地产投资信托基金；印度尼西亚和澳大利亚拥有包括镍、铜和锂在内的能源和金属。
最后，寻求限制对中国敞口、降低与全球市场相关性的投资者，将在2020年代增加对印度的配置。这个全球增长最快的大型经济体正以每年约6%至7%的速度增长，这得益于有利的人口结构和不断加大的改革力度。印度相对封闭的市场不太容易受到外部冲击的影响。
因此，尽管存在地缘政治方面的担忧，亚洲仍有可能占据显著地位。该地区强大的企业、战略行业和多样化的经济体，将使投资者能够利用本世纪初冲击带来的较长期趋势。
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